創(chuàng)夢(mèng)天地2020年業(yè)績(jī)突然“爆雷” 上市后現(xiàn)年度首虧

創(chuàng)夢(mèng)天地2020年業(yè)績(jī)突然“爆雷”，顯示年度虧損5.65億元，為最近五年來(lái)首次虧損。其中一個(gè)重要原因，即其上市前收購(gòu)的上海火魂因業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期進(jìn)行了4.94億元的商譽(yù)減值。

上市來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損：2020年年度虧損5.65億元、為最近五年來(lái)首次虧損

創(chuàng)夢(mèng)天地3月26日一紙年度虧損公告，引起了游戲行業(yè)投資者的注目。需要注意的是，創(chuàng)夢(mèng)天地2020年的虧損業(yè)績(jī)，為其上市以來(lái)首次，更是其最近五年來(lái)首次出現(xiàn)的年度虧損。

公告顯示，2020年，創(chuàng)夢(mèng)天地錄得年度利潤(rùn)為-5.65億元，而上一年同期的年度利潤(rùn)為盈利3.60億元;經(jīng)營(yíng)虧損4.02億元，上一年同期為盈利4.28億元。

創(chuàng)夢(mèng)天地表示，財(cái)務(wù)上，2020年，為增強(qiáng)內(nèi)部游戲開(kāi)發(fā)能力及孵化標(biāo)準(zhǔn)化中臺(tái)技術(shù)SaaS產(chǎn)品，公司在研發(fā)方面的投入有了較大幅度的增長(zhǎng);同時(shí)公司對(duì)上海火魂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(即上海火魂)進(jìn)行了商譽(yù)減值，且對(duì)非核心戰(zhàn)略產(chǎn)品的優(yōu)化處理亦帶來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的部分損失。以上情況雖會(huì)在短期內(nèi)對(duì)我們的財(cái)務(wù)表現(xiàn)有一定影響。

需要注意的是，創(chuàng)夢(mèng)天地2020年的虧損為其上市以來(lái)首次，更是最近五年來(lái)首次。公開(kāi)資料顯示，2020年、2019年、2018年、2017年、2016年，創(chuàng)夢(mèng)天地分別錄得年度利潤(rùn)為：-5.65億元、3.60億元、2.68億元、1.52億元、0.05億元。

除了上市以來(lái)首次錄得年度虧損利潤(rùn)外，對(duì)比同行多家上市公司，創(chuàng)夢(mèng)天地在盈利方面亦存在一定差距。

據(jù)完美世界2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，根據(jù)上述初步核算的2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約22.85億元，相對(duì)上年同期凈利潤(rùn)18.98億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)20.41%。

據(jù)昆侖萬(wàn)維2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)48.23億元，較上年同期增長(zhǎng)226.24%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額48.17億元，較上年同期增長(zhǎng)224.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)47.75億元，較上年同期增長(zhǎng)268.72%;

據(jù)電魂網(wǎng)絡(luò)2020年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其中實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.24億元，同比增加46.96%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.95億元，同比增加73.08%。

靠“收購(gòu)捷徑”提升研發(fā)行不通?去年收購(gòu)“失敗”、已收購(gòu)公司兩度商譽(yù)減值

對(duì)于2020年年度利潤(rùn)錄得虧損，創(chuàng)夢(mèng)天地在公告表示，2020年，為增強(qiáng)內(nèi)部游戲開(kāi)發(fā)能力及孵化標(biāo)準(zhǔn)化中臺(tái)技術(shù)SaaS產(chǎn)品，公司在研發(fā)方面的投入有了較大幅度的增長(zhǎng);同時(shí)公司對(duì)上海火魂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(即上海火魂)進(jìn)行了商譽(yù)減值，且對(duì)非核心戰(zhàn)略產(chǎn)品的優(yōu)化處理亦帶來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的部分損失。以上情況雖會(huì)在短期內(nèi)對(duì)我們的財(cái)務(wù)表現(xiàn)有一定影響。

其中，關(guān)于上海火魂的商譽(yù)減值。根據(jù)公告，2020年度，創(chuàng)夢(mèng)天地產(chǎn)生的其他虧損凈額為6.11億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上一年同期的0.96億元。與此同時(shí)，2020年，創(chuàng)夢(mèng)天地進(jìn)行了商譽(yù)減值4.94億元，與上一年同期的4.22億元相比，其商譽(yù)減值進(jìn)一步擴(kuò)大。

創(chuàng)夢(mèng)天地表示，對(duì)于2020年產(chǎn)生的其他虧損凈額同比增加，主要由于：第一，收購(gòu)上海火魂產(chǎn)生的商譽(yù)減值撥備人民幣4.94億元，該減值主要系上海火魂的若干游戲無(wú)法預(yù)期發(fā)布，而其現(xiàn)有游戲的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也低于預(yù)期;第二，對(duì)以權(quán)益法入賬之投資確認(rèn)減值虧損0.92億元，這主要是由于部分所投資公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃不斷修正、市場(chǎng)環(huán)境變化以及經(jīng)營(yíng)狀況嚴(yán)重惡化造成。

公開(kāi)資料顯示，上海火魂為一家互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司，主要在中國(guó)從事移動(dòng)游戲開(kāi)發(fā)。于2018年8月7日，創(chuàng)夢(mèng)天地以總代價(jià)10.5億元收購(gòu)上海火魂已發(fā)行股本的70%。由于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格分配，創(chuàng)夢(mèng)天地于截至2018年12月31日止年度確認(rèn)此次收購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)9.89億元。

顯然，收購(gòu)上海火魂后，創(chuàng)夢(mèng)天地接連在兩個(gè)年度業(yè)績(jī)報(bào)告中對(duì)其進(jìn)行商譽(yù)減值。

對(duì)于收購(gòu)上海火魂后接連進(jìn)行商譽(yù)減值，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝直言，“這起收購(gòu)非常失敗。收購(gòu)是一把‘雙刃劍’，一旦收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)甚至虧損，相關(guān)公司將計(jì)提大額商譽(yù)減值，最終會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大降甚至虧損。”

對(duì)于收購(gòu)上海火魂，或更源于其在游戲開(kāi)發(fā)方面的人才和經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)夢(mèng)天地曾在招股書(shū)中提及，上海火魂擁有一支人才團(tuán)隊(duì)，彼等于傳奇等景點(diǎn)游戲的運(yùn)營(yíng)及游戲開(kāi)發(fā)領(lǐng)域有經(jīng)證實(shí)的經(jīng)驗(yàn)。尤其是，上海火魂負(fù)責(zé)游戲研發(fā)的4名核心成員于加入上海火魂之前擁有經(jīng)證實(shí)的往績(jī)記錄。我們的董事認(rèn)為，收購(gòu)上海火魂將使我們能夠變得有關(guān)人才及利用彼等的經(jīng)驗(yàn)(尤其是彼等之前于盛趣(一家位于中國(guó)的信譽(yù)良好的游戲開(kāi)發(fā)公司)的游戲開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn))，以進(jìn)一步提升我們?cè)谟螒蜓邪l(fā)方面的能力。

其實(shí)，除了這次收購(gòu)，在上市后，創(chuàng)夢(mèng)天地還曾披露過(guò)擬收購(gòu)樂(lè)游科技，不過(guò)最終還是沒(méi)有成功收購(gòu)該公司。據(jù)新浪科技2020年9月3日新聞，近日，據(jù)外媒investgame消息，騰訊現(xiàn)已通過(guò)全資子公司ImageFrameInvestment收購(gòu)了游戲開(kāi)發(fā)與發(fā)行商樂(lè)游科技，成交額約為14億美元。同時(shí)報(bào)道中指出，騰訊收購(gòu)樂(lè)游科技全部使用現(xiàn)金完成，此舉將會(huì)使樂(lè)游科技成為騰訊全資擁有的子公司，并退市股票。

有業(yè)內(nèi)分析表示，創(chuàng)夢(mèng)天地在上述兩個(gè)收購(gòu)行動(dòng)，究其背后的原因，無(wú)非是為了增強(qiáng)自身的研發(fā)實(shí)力。不過(guò)靠收購(gòu)獲取的研發(fā)資源，未必就是好事。

據(jù)時(shí)代周報(bào)，有游戲行業(yè)業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)夢(mèng)天地通過(guò)并購(gòu)方式快速切入游戲研發(fā)領(lǐng)域，但弱點(diǎn)則在于并購(gòu)公司后將有較大的整合壓力，僅靠做加法短期很難實(shí)現(xiàn)成為優(yōu)秀游戲研發(fā)公司的角色轉(zhuǎn)換。另外，也有分析師表示，游戲發(fā)行商的毛利率一般會(huì)比研發(fā)商的更低。目前游戲行業(yè)整體上不缺錢(qián)或者流量，而是缺產(chǎn)品，傳統(tǒng)發(fā)行商很難再說(shuō)服研發(fā)商把好的產(chǎn)品交給其發(fā)行。因此，像創(chuàng)夢(mèng)天地這種比較傳統(tǒng)的發(fā)行商必須走自研或定制開(kāi)發(fā)的道路，才能獲得穩(wěn)定的產(chǎn)品供應(yīng)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝坦言，就上述兩次收購(gòu)的實(shí)際結(jié)果來(lái)看，創(chuàng)夢(mèng)天地通過(guò)收購(gòu)增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的做法不可取。事實(shí)上，近幾年，不少上市公司在盲目的收購(gòu)過(guò)程中，并未形成有效的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，反而給業(yè)績(jī)埋下巨大的“地雷”。(陳述一)