營收營銷費(fèi)用同步大漲 唯品會(huì)三駕馬車折戟其二

在收入上漲的同時(shí)，唯品會(huì)年內(nèi)營銷費(fèi)用也同步大增，且近期接連受到有關(guān)部門處罰。此外，知名投資機(jī)構(gòu)高瓴也選擇減持其持有的唯品會(huì)倉位 。

知名特賣平臺(tái)企業(yè)唯品會(huì)(NYSE:VIPS)近日發(fā)布2020年第四季度及全年業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2020年第四季度唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入357.75億元，同比增長(zhǎng)22.0%，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP(非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)凈利潤(rùn)25.8億元，同比增長(zhǎng)33.4%，這也是該公司連續(xù)33個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。從年度業(yè)績(jī)來看，其2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1018.6億元，同比增長(zhǎng)9.58%，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP凈利潤(rùn)62.7億元，增長(zhǎng)25%。

盡管業(yè)績(jī)不俗，但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，在收入上漲的同時(shí)，其年內(nèi)營銷費(fèi)用也同步大增，且近期接連受到有關(guān)部門處罰。此外，知名投資機(jī)構(gòu)高瓴也選擇減持其持有的唯品會(huì)倉位。顯然，對(duì)唯品會(huì)而言，僅僅實(shí)現(xiàn)盈利還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

針對(duì)相關(guān)情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員致電唯品會(huì)進(jìn)行溝通，公司方面表示，以公告和電話會(huì)議內(nèi)容為準(zhǔn)。

營收營銷費(fèi)用同步大漲

近日，唯品會(huì)發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的2020年第四季度及全年業(yè)績(jī)。2020年第四季度，唯品會(huì)總凈營收為357.75億元，相比上年同期的293.19億元增長(zhǎng)22.0%;全年實(shí)現(xiàn)營收1018.6億元，同比增長(zhǎng)9.58%，2019年則為930億元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這是唯品會(huì)歷史上首次營收破千億，但營收增速卻為近十年來最低，也是首次僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)營收增速的年份。

從利潤(rùn)角度看，按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，唯品會(huì)2020年第四季度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)24.41億元，相比上年同期的14.56億元增長(zhǎng)67.7%;凈利潤(rùn)率為6.8%，上年同期為5.0%。Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)則為25.8億元，同比增長(zhǎng)33.4%，Non-GAAP凈利率為7.2%。至此，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)33個(gè)季度盈利。

2020年，唯品會(huì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為59億元(約合9.053億美元)，上年同期為40億元，同比增長(zhǎng)47.1%;凈利潤(rùn)率為5.8%，上年同期為4.3%。Non-GAAP凈利潤(rùn)為62.7億元(約合9.607億美元)，而2019年為50億元，同比增長(zhǎng)25%;凈利潤(rùn)率為6.2%，上年同期為5.4%。

在收入構(gòu)成上，目前唯品會(huì)的收入主要來源于產(chǎn)品銷售收入。2020年第四季度，受惠于“雙十一”，該公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入341.1億元，同比增長(zhǎng)21.6%，高于去年同期12.4%的營收增速，這部分收入對(duì)總收入的貢獻(xiàn)率也達(dá)95.3%。其他業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，占比僅為4.7%，占同比增速則高達(dá)32.4%。

不過全年來看，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入974.5億元，僅同比增長(zhǎng)9.8%，增速不及第四季度，公司業(yè)務(wù)受到疫情的較大影響。

唯品會(huì)將第四季度營收的增長(zhǎng)歸結(jié)為“活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)帶來的推動(dòng)”，而活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)帶動(dòng)訂單量增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)第四季的商品交易總額(GMV)為593億元，較上年同期的476億元增長(zhǎng)25%;全年GMV為1650億元，同比增長(zhǎng)11%，2019年為1482億元。

在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，唯品會(huì)的成本和費(fèi)用也大幅提升。

2020年第四季度，唯品會(huì)成本為279.27億元，較上年同期的223.18億元增長(zhǎng)25%。

同期，其整體運(yùn)營開支為54億元。其中，履約開支22億元，上年同期為21億元，履約費(fèi)用占總收入的比例從上年同期的7.0%降至6.1%;營銷開支為17億元，上年同期為9.441億元，營銷費(fèi)率由3.2%漲至4.8%;技術(shù)與內(nèi)容開支為2.724億元，上年同期為3.622億元;總務(wù)與行政開支為13億元，上年同期為17億元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2020年，唯品會(huì)頻頻成為電視劇和綜藝節(jié)目的贊助商。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，該公司在2020年共植入約10部綜藝和19部電視劇，這也推高了該公司的營銷開支。

費(fèi)用的增長(zhǎng)降低了該公司毛利率。第四季度，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)78億元毛利潤(rùn)，相比上年同期的70億元增長(zhǎng)12.1%;毛利率為21.9%，而上年同期為23.9%，同比減少2個(gè)百分點(diǎn)。唯品會(huì)全年實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)212.9億元(約合33億美元)，較2019年同期的207億元同比增長(zhǎng)2.9%，但毛利率則同比下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)，從22.2%降至20.9%。

截至2020年12月末，唯品會(huì)賬上有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和限制性現(xiàn)金128億元(約合20億美元)，短期投資73億元(約合11億美元)。

三駕馬車其二折戟

公開資料顯示，唯品會(huì)成立于2008年8月，總部在廣東省廣州市，旗下網(wǎng)站于同年12月8日上線。憑借獨(dú)特的“打折特賣”模式，唯品會(huì)此后獲得迅猛發(fā)展，2012年該公司登陸紐交所上市，上市前的營收達(dá)2.27億美元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近年來，唯品會(huì)雖保持營收的持續(xù)增長(zhǎng)，但增速已逐年下滑。既往財(cái)報(bào)顯示，2015年—2019年，唯品會(huì)分別實(shí)現(xiàn)營收402億元、565.9億元、729億元、845.2億元和929.9億元，分別同比增長(zhǎng)73.82%、40.80%、28.80%、15.90%和10.02%。出現(xiàn)這樣的情況，主要由于作為公司主業(yè)的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)增速逐年下滑，2015年—2019年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入同比增速分別為73.7%、40.3%、28.7%、14.5%和8.8%。

為了提振業(yè)績(jī)，豐富公司業(yè)務(wù)條線，唯品會(huì)曾提出“電商+物流+消費(fèi)金融”三駕馬車并行的業(yè)務(wù)模式。

2013年，唯品會(huì)成立品駿物流，想要比照京東做自有物流。但眾所周知，物流是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，品駿物流推高了唯品會(huì)的履約費(fèi)用，該項(xiàng)費(fèi)用2014年—2018年分別為22.7億元、36.7億元、49億元、69億元和75億元，逐步吞噬公司利潤(rùn)。2019年底，唯品會(huì)終止品駿物流的運(yùn)營，并將配送業(yè)務(wù)委托給順豐。

至于金融業(yè)務(wù)則于2015年上線，主要內(nèi)容是為消費(fèi)者和供應(yīng)商提供信貸服務(wù)，甚至還獲得了金融牌照。

目前，唯品會(huì)并未出售金融業(yè)務(wù)，但據(jù)2019年財(cái)報(bào)顯示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入3億元，占總營收的4.6%。同時(shí)“唯品花”的消費(fèi)信貸余額僅為13億元，同比下滑77.2%，金融業(yè)務(wù)部門也傳出大規(guī)模裁員的消息。

可以看到，唯品會(huì)此前的三駕馬車計(jì)劃已折戟其二。另據(jù)易觀分析數(shù)據(jù)顯示，唯品會(huì)的電商市場(chǎng)份額也在縮小，其在中國網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場(chǎng)的份額，已從2017年三季度的3.8%縮減至2020年三季度的2.5%，而天貓、京東、蘇寧三者合計(jì)擁有超95%的市場(chǎng)份額。

頻被處罰

此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，唯品會(huì)近期還頻繁曝出諸如被有關(guān)部門處罰、公司內(nèi)部人事動(dòng)蕩、被股東減持等消息。

2020年10月，工信部曾通報(bào)唯品會(huì)旗下從事代購批發(fā)業(yè)務(wù)的平臺(tái)“唯代購”存在違規(guī)收集個(gè)人信息、強(qiáng)制用戶使用定向推送功能等問題，因此要求公司盡快整改。

同年12月30日，在市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)唯品會(huì)等開展自營業(yè)務(wù)不正當(dāng)價(jià)格行為調(diào)查后，唯品會(huì)被處以50萬元罰款的行政處罰。該公司隨后表示，將按照監(jiān)管部門要求及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行全面整改，進(jìn)一步規(guī)范經(jīng)營活動(dòng)，保障消費(fèi)者的合法權(quán)益。

今年2月8日，就在發(fā)布財(cái)報(bào)前不久，唯品會(huì)再次因涉嫌不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為被市場(chǎng)監(jiān)管總局作出行政處罰決定，處罰金300萬元。

被有關(guān)部門處罰的同時(shí)，唯品會(huì)內(nèi)部也并不安寧。就在2020年二季報(bào)發(fā)布的當(dāng)口，該公司CFO楊東皓宣布辭職。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，唯品會(huì)的三駕馬車發(fā)展計(jì)劃即由楊東皓提出。

也正是在這一時(shí)間段內(nèi)，知名投資機(jī)構(gòu)高瓴資本在當(dāng)年8月披露的第二季度美股持倉情況表顯示，其減持了所持有的156.77萬股唯品會(huì)股份。而在高瓴資本2020年第四季度的持倉數(shù)據(jù)中，唯品會(huì)已不在其中。

2020年11月，唯品會(huì)任命前歡聚集團(tuán)CTO魯鵬俊為聯(lián)席CTO，這也是一年多以來該公司第二次對(duì)CTO作出調(diào)整。此外，唯品會(huì)原副總裁黃紅英也宣布出走，目前擔(dān)任平安人壽首席營銷官。

盡管2020年疫情蔓延影響了諸多行業(yè)發(fā)展，但在此背景下，中國電商交易量仍保持雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年中國電商交易量同比增長(zhǎng)10.9%至11.76萬億元，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額為39.2萬億元，同比下降3.9%。2020年，在線購物滲透率達(dá)24.9%，同比增長(zhǎng)4.2個(gè)百分點(diǎn)。

曾幾何時(shí)，唯品會(huì)也是和天貓、東京等齊名的電商巨頭，但截至3月9日美股收盤，不算淘系的天貓，京東(NASDAQ:JD)報(bào)收于89.53美元/股，總市值1401.05億美元，唯品會(huì)報(bào)收于41.59美元/股，總市值282.26億美元，二者差距頗大。 (卓瑪)