境外市場依賴控股子公司 信邦智能IPO大客戶“消失”

2019年信邦智能營業收入出現明顯下降。同時，其還需面對境外市場收入過于依賴子公司、前五大客戶更換頻繁等問題。

日前，一家工業機器人智能制造解決方案服務商——廣州信邦智能裝備股份有限公司(下稱信邦智能)向深交所遞交創業板上市申請，其IPO審核狀態已進入問詢階段。

信邦智能成立于2005年，主要專注于與工業機器人相關的智能化、自動化生產線及成套裝備等的設計、研發、制造、裝配和銷售，業務范圍聚焦于汽車、汽車零部件等行業。

此次IPO，該公司擬公開發行不超過2756.67萬股，發行股票數量占發行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金6.86億元，用于“信息化升級建設”“智能制造創新研發中心”及“高端智能制造裝備生產基地建設項目”。

股權結構方面，該公司實際控制人為李罡、姜宏、余希平三人，其中姜宏、余希平為夫妻，三人合計持股84.13%。

《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年至2019年及2020年上半年(下稱報告期)，信邦智能營業收入分別為5.83億元、6.92億元、6.21億元和2.88億元，2018年、2019年營收同比增速分別為19%、-10%;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.65億元、0.75億元、0.87億元和0.38億元，2018年及2019年同比增速分別為15%、16%。可以看到，該公司2019年營業收入出現明顯下降。

同時，信邦智能還需要面對境外市場收入過于依賴子公司、前五大客戶更換頻繁、研發費用率不及同業可比公司等問題，這或對其創業板上市產生不利影響。

境外市場依賴控股子公司

據招股書數據顯示，信邦智能主要業務為工業自動化集成項目業務。報告期內，其工業自動化集成項目占營業總收入的比重分別為69.43%、78.66%、71.97%和73.77%。

該公司工業自動化集成項目主要應用于汽車行業，覆蓋焊裝和總裝兩大汽車工藝，是日本豐田、日本五十鈴、E.Magna、東風日產、廣汽集團、廣汽豐田、廣汽本田、漢騰汽車等眾多知名汽車制造及產業鏈相關企業的供應商。

從地區劃分來看，信邦智能的營業收入主要來自境外市場。報告期內，信邦智能境外地區的銷售收入分別為3.27億元、4.17億元、3.51億元和1.29億元，占當期營業收入的比例分別為56%、60.29%、56.49%和44.75%，境外市場收入占比較大，2018年的收入占比甚至超過了總收入的六成。值得注意的是，該公司絕大部分境外市場營業收入均由其控股子公司日本富士貢獻。

據該公司招股書披露，報告期各期，日本富士實現的營業收入分別為3.27億元、4.18億元、3.49億元和1.29億元;凈利潤分別為0.44億元、0.59億元、0.53億元和0.14億元。可以看到，信邦智能在其招股書中披露的日本富士經營業績數據，與其境外市場銷售額數據相差無幾。

與境外營收相比，信邦智能在國內市場的業績卻略顯遜色。報告期內，該公司在境內的收入主要集中在華南地區、華中地區和華東地區，2019年，信邦智能華東地區的銷售業績出現大幅下滑，2018年華東地區的營業收入為1.12億元，時至2019年，該地區營業收入驟降為0.52億元，同比下降53%。

年銷億元大客戶“消失”

目前，汽車制造行業是自動化程度最高、機器人應用最廣泛的下游行業之一。該行業已形成明顯的產業集群特點，行業集中度較高。報告期內，信邦智能前五大客戶的收入合計占營業收入的比例分別為55.76%、52.89%、58.14%和47.33%。

在占比相對較高的同時，該公司前五大客戶也發生了很大變動。

據招股書信息顯示，2017年，E.Magna作為信邦智能的第一大客戶，銷售收入為1.2億元左右，占當期營業收入比重為20.5%;2018年，信邦智能來自該客戶的銷售收入縮減至6980.51萬元，同比減少41.62%;到了2019年，E.Magna直接退出信邦智能前五大客戶名單中。

2019年，與E.Magna同樣消失在信邦智能前五大客戶名單中的還有日本鈴木。日本鈴木在2017年、2018年曾是信邦智能第三和第一大客戶，銷售收入占比分別達8.18%、22.28%。

報告期內，信邦智能前五大客戶中唯一在列的是那電久壽。2017年、2018年及2020年上半年那電久壽為該公司第二大客戶，2019年成為第一大客戶，其收入占營業收入的比例分別為19.19%、11.18%、9.88%和36.28%。除了那電久壽外，截至2020年上半年，漢騰汽車、三菱自工、豐田通商、日本五十鈴均為該公司新增前五大客戶。

從近年來前五大客戶更換來看，信邦智能在營收上逐漸向日系汽車廠商偏移。對此，《投資時報》研究員與該公司進行溝通，其回復表示，前五大客戶與公司已有多年合作歷史，合作關系穩定。公司收入來源分布受行業情況、業務規劃等多重因素共同影響。

研發投入占比不及3%

《投資時報》研究員查閱招股書發現，信邦智能于2010年被認定為高新技術企業，并分別于2013年、2016年、2019年通過了高新技術企業復審，有效期三年，繼續適用15%所得稅優惠稅率至2021年。

根據《高新技術企業管理辦法》規定，最近一年銷售收入在2億元以上的企業，近三個會計年度的研究開發費用總額占同期銷售收入總額的比例不應低于3%。報告期內，信邦智能研發費用分別為0.14億元、0.12億元、0.16億元及0.08億元，占其營業收入比重分別為2.43%、1.78%、2.57%及2.80%。

同時，報告期內，該公司與同行業可比公司研發費用率相比也差距較大。

信邦智能招股書中提及的同行上市公司研發費用率均值分別為3.85%、3.68%、4.49%、5.28%，其中2019年克來機電的研發費用率達到6.24%，2020年上半年三豐智能的研發費用占比達到8.23%，是研發費用率最高僅2.8%的信邦智能的近三倍。

對此，信邦智能向《投資時報》研究員表示，一直以來公司都很注重研發。報告期內，根據日本的商業習慣及相關規定，子公司日本富士一般程度的技術優化活動不適合認定為企業的研發支出，日本子公司的技術研發活動主要系結合解決客戶需求進行，因此未確認研發費用。同時，日本子公司在其國內所在的汽車智能制造行業及主要服務客戶的技術水平，已處于相對成熟及高端的階段，日本子公司也已掌握上述成熟技術的應用方法，技術研發相關活動主要為對現有成熟技術的進一步優化調整。如剔除日本子公司的影響，公司報告期內研發費用占比分別為5.49%、4.49%、5.86%及5.10%，略高于同行業可比公司平均水平。(董琳)