擬分拆保時捷上市 大眾計劃收購或技術投資

知情人士透露，大眾集團正考慮將旗下高檔車品牌——保時捷分拆上市，并將上市所得資金用于收購或技術投資。有分析認為，“該交易將成為一個戰略分水嶺，表明汽車行業前所未有的劇變才剛剛開始。”

在應對全球疫情期間，大眾集團等老牌傳統車企的表現遠好于預期，它們近期公布了強勁的盈利和充裕的現金流。然而，與特斯拉等造車新勢力相比，大眾等汽車集團的估值仍處于低位。

大眾集團首席執行官赫伯特-迪斯曾在公共場合多次強調，“大眾必須盡快進行轉型”。在其看來，大眾集團將保時捷分拆上市既是對加快轉型的實踐，也是探索未來發展可能性的一塊試金石。

“由于估值低而失去了權力，這是迪斯此前一直抱怨的事情，也是大眾集團很大的劣勢。”梅茨勒銀行分析師尤爾根-皮珀(Juergen Pieper)直言，“保時捷的首次公開募股(IPO)將是解決該問題的一劑靈丹妙藥。”

保時捷對投資者的吸引力顯而易見。彭博社情報分析師邁克爾-迪安(Michael Dean)估計，大眾汽車的估值或將因此達到1100億歐元(合1330億美元)，比投資者目前對大眾汽車的估值高出約200億歐元。

然而，要達成此次交易并非易事。自2018年擔任大眾集團首席執行官以來，迪斯曾多次試圖對大眾進行重組，但公司制度阻礙了他的努力。事實上，大眾集團的重大決定必須得到保時捷、皮耶希家族和德國下薩克森州(下薩克森州傾向于站在強大的工會一邊)為首的股東們批準，他們占據主導地位，且經常發生爭執。

特斯拉的迅速崛起向迪斯傳遞出一個明確信號:必須采取積極措施，讓資本市場的目光轉向老牌汽車制造商。在大眾選擇對保時捷進行評估之前，戴姆勒已決定分拆卡車部門，盡管此前其管理層一直反對該舉措，但自那以來，戴姆勒股價已上漲13%，徘徊在近三年的高點。

投資者對傳統汽車制造商是否有能力跟上“造車新勢力”持不確定看法，在他們看來新進入者不受以內燃機為中心的龐大生產網絡的束縛。本周，福特宣布到2030年在歐洲地區實現產品全面電動化，一定程度上扭轉了投資者們的看法。

在未來五年中，大眾集團計劃將1500億歐元支出中的很大一部分用于電動化和軟件投資。盡管大眾集團目前收益強勁，但其可能會因為部分業務退出而產生巨大成本，變得資金緊張。

“大眾目前的資產負債表可能既不適合確保加快對電動和自動駕駛汽車的投資，也不能為進一步減少遺留問題的融資提供支撐。”杰富瑞分析師Philippe Houchois在一份報告中表示。